Le silence utile des années 20 sur les contrôles des capitaux

Lorsque le président français Nicolas Sarkozy a pris les rênes en tant qu'hôte du sommet du G20 de cette année, qui se tiendra à Cannes les 3 et 4 novembre, il a appelé le Fonds monétaire international à élaborer un code de conduite exécutoire »à l'usage des contrôles des capitaux (ou des réglementations du compte de capital, comme nous préférons les appeler) dans l'économie mondiale. Le FMI a suivi en publiant un ensemble préliminaire de directives en avril dernier.
La régulation des flux de capitaux transfrontaliers est étrangement absente de l'agenda du G20, qui vise à renforcer la régulation financière. Mais ils sont un élément central de la volatilité financière qui a incité à une réglementation plus stricte en premier lieu. Le FMI a montré que les pays qui ont mis en place une réglementation du compte de capital ont été parmi les moins touchés au cours de la pire crise financière mondiale. Depuis 2009, il a accepté et même recommandé que de telles réglementations soient utiles pour gérer les entrées massives d'argent chaud »dans les marchés émergents.
Cela dit, bien que le code proposé par le FMI soit un pas dans la bonne direction, il est erroné. Ainsi, l'approbation par le G-20 des directives du Fonds ne serait pas judicieuse pour une économie mondiale essayant de se remettre d'une crise financière tout en empêchant la suivante.